Seiring dengan semakin matangnya kripto, investor dan pedagang menuntut lebih banyak dari proyek. Pada awalnya, sebagian besar proyek kripto tidak memberikan kegunaan apa pun pada token mereka. ETH, SOL, dan BNB hanya berfungsi sebagai alat tukar di jaringan masing-masing. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, para investor menyadari bahwa sebagian besar token tidak berguna. Mereka tidak menangkap atau menyimpan nilai apa pun dari jaringan.
Proyek-proyek mulai mengembangkan rencana seperti token buyback, token burn, dan membagi pendapatan mereka dengan para pemegangnya. Jadi, dalam artikel ini, kita akan membahas apa itu token buyback, mengapa proyek kripto melakukan buyback token mereka, dan bagaimana investor dapat memanfaatkan mekanisme ini.
Ringkasan Artikel
- Pergeseran Menuju Value Capture: Seiring dengan semakin matangnya pasar kripto, para investor beralih dari token yang tidak memiliki kegunaan dan menuntut proyek-proyek yang menunjukkan pendapatan, keuntungan, dan mekanisme yang menangkap nilai dari kesuksesan jaringan.
- Tiga Mekanisme Token Buyback: Proyek umumnya menggunakan salah satu dari tiga metode: Buyback and burn, buyback and hold, dan buyback and distribute.
- Buyback bukanlah Strategi Jitu: Mekanisme buyback sering kali gagal memengaruhi harga saat digunakan untuk “menutupi celah” token yang tidak memiliki utilitas fundamental atau pendapatan yang berkelanjutan.
- Pemimpin Pasar pada tahun 2025/2026: Hyperliquid (HYPE) dan Sky (SKY) telah menetapkan “standar emas” untuk token buyback yang sukses, dengan Hyperliquid membeli HYPE senilai lebih dari $ 1 miliar menggunakan pendapatan protokol.
Apa Token Buyback di Crypto?
Token buyback adalah mekanisme yang populer di TradFi di mana perusahaan membeli kembali sahamnya dari pasar. Hal ini dilakukan untuk mengurangi saham yang beredar di pasar, yang akan mengurangi tekanan jual dari pelaku pasar lainnya. Hal yang sama juga terjadi di dunia kripto. Proyek membeli kembali token mereka untuk mengurangi tekanan jual dari pasar (dengan asumsi tim tidak akan menjualnya).
Mekanisme buyback token bervariasi untuk setiap proyek. Beberapa proyek, seperti BNB, membeli kembali dan membakar token mereka secara permanen. Proyek lainnya, seperti HYPE, menyimpan token di perbendaharaan untuk insentif dan inisiatif pertumbuhan masa depan.
Buyback token telah menjadi salah satu topik terpanas di tahun 2025. Seiring dengan semakin matangnya pasar, investor dan pedagang mulai melihat pendapatan, keuntungan, dan produk itu sendiri. Secara alami, token menjadi salah satu masalah utama karena sebagian besar proyek tidak menambahkan utilitas ke token mereka.
Model token buyback Hyperliquid telah menjadi salah satu standar emas untuk proyek. Hyperliquid, Jupiter, Pumpdotfun, dan Sky telah melakukan beberapa buyback token terbesar di tahun 2025.
Mengapa Proyek Crypto Melakukan Token Buyback?
Proyek menggunakan buyback untuk meyakinkan pasar bahwa token mereka berharga dan layak untuk dimiliki. Hal ini dapat dilihat pada proyek-proyek seperti Pumpdotfun, di mana token PUMP tidak memiliki utilitas yang signifikan. Tim mengetahui hal ini, sehingga mereka mengalokasikan persentase pendapatan mereka untuk pembelian kembali token. Namun, seperti yang diilustrasikan oleh grafik di atas, hal ini tidak terlalu efektif.
Pembelian kembali token tidak mengubah fakta bahwa token PUMP tidak menangkap nilai dari kesuksesan Pumpdotfun. Bandingkan grafik PUMP di atas dengan Hyperliquid, di mana buyback hanya menambah utilitas HYPE sebagai token yang berharga dalam ekosistem Hyperliquid. Ketika pembelian kembali adalah satu-satunya utilitas, itu tidak menambah nilai yang signifikan.
Selami lebih dalam tentang Hyperliquid: Apa Itu Hyperliquid (HYPE)? – Pintu Academy.
Bagi investor, berinvestasi dalam aset dengan buyback masuk akal karena tekanan jual akan berkurang dibandingkan dengan yang lain. Selain itu, proyek yang percaya diri dengan buyback juga menandakan keuntungan dan aliran pendapatan yang sehat bagi tim.
Cara Kerja Token Buyback
1. Buyback and Burn
Buyback and burn adalah pendekatan yang paling agresif dalam mekanisme token buyback. Token dibeli kembali dari pasar dan kemudian dikirim ke alamat pembakaran, menghapusnya secara permanen dari suplai.
Dalam hal mengurangi tekanan jual, ini adalah yang terbaik. Akan tetapi, pada dasarnya ini adalah membakar uang. Radium dan Sky (sebelumnya MakerDAO) adalah pemimpin dalam mekanisme ini. Ethereum dan BNB juga menerapkan mekanisme ini, tetapi dengan pendekatan yang tidak terlalu agresif.
2. Buyback and Hold
Dalam mekanisme ini, proyek membeli token dan menyimpannya di dalam treasury (cadangan aset). Hal ini melakukan dua hal: menghilangkan tekanan jual, dan mengalokasikan dana untuk kebutuhan di masa depan. Ini adalah mekanisme buyback yang paling umum, karena token hanya disimpan di cadangan aset proyek. Hal ini membuka fleksibilitas bagi tim untuk inisiatif, likuiditas, atau insentif di masa depan.
Hyperliquid adalah pemimpin dalam kategori ini. Hyperliquid Assistance Fund sekarang menjadi pemegang HYPE terbesar ke-4 setelah secara konsisten mengumpulkannya.
3. Buyback and Distribute
Mekanisme ketiga mengambil pendekatan yang unik. Alih-alih hanya menyimpan atau membakar token, proyek ini menyuntikkannya kembali ke dalam ekosistem melalui imbalan staking, insentif tata kelola, atau bunga. Protokol Sky menggunakan mekanisme ini, di mana surplus pendapatan USDS dibagi antara membakar SKY dan mengalihkan SKY ke stakers.
Mendalami Protokol Sky: MakerDAO Rebranding ke Sky: Ini Cara Kerja dan Fungsi Token USDS & SKY.
Model Buyback and Distribute relatif berisiko dibandingkan dengan dua model lainnya. Buyback and burn hanya menciptakan kelangkaan dan tekanan jual. Dalam buyback and hold, tekanan jual dikurangi dan proyek bisa mengumpulkan dana cadangan. Model buyback and distribute akan menambah manfaat tambahan bagi pemegang token, tetapi dapat menjadi bumerang jika inflasi token tidak terkendali atau jumlahnya tidak sepadan.
Buyback Tertinggi di Dunia Crypto
Sumber: Blocmates.
Hyperliquid, tanpa diragukan lagi, merupakan proyek dengan token buyback terbesar di tahun 2025. Per 8 Januari 2026, Hyperliquid telah membeli kembali HYPE senilai $1 miliar. PUMP berada di urutan kedua dengan sekitar $230 juta.
Lalu, bagaimana dengan kinerja proyek-proyek ini? HYPE, ZRO, dan SKY adalah yang berkinerja terbaik sejak koreksi Oktober. RAY dan PUMP adalah yang terburuk, dengan sekitar -70% untuk PUMP dan -60% untuk RAY.
Secara keseluruhan, SKY dan HYPE adalah satu-satunya yang benar-benar berhasil dalam menggunakan token buyback dalam ekosistem mereka. Pada akhirnya, poin kuncinya bukanlah bagaimana buyback dipicu, tetapi ke mana token pergi setelah meninggalkan pasar. Pasar akan selalu tahu buyback mana yang membangun nilai token, alih-alih hanya menutupi kelemahan.
Mengapa Token Buyback Gagal?
Sumber: @flowslikeosmo.
Seperti yang telah dibahas sebelumnya, buyback token umumnya gagal memengaruhi harga ketika investor tahu bahwa itu hanya menutupi celah. Hal ini berlaku untuk token tanpa utilitas yang signifikan, proyek tanpa pendapatan berkelanjutan, atau pembelian kembali yang nilainya kecil. Pada dasarnya, investor sekarang tahu jika buyback dilakukan hanya untuk kepentingan buyback.
Dalam ekuitas, perusahaan hanya membeli kembali saham dari uang yang mereka hasilkan. Masuk akal bagi perusahaan untuk menginvestasikan kembali keuntungan ke dalam perusahaan untuk pertumbuhan. Namun, sebagian besar perusahaan yang melakukan pembelian kembali adalah perusahaan besar dengan pendapatan yang berkelanjutan dan model bisnis yang teruji. Tidak ada perusahaan yang masih dalam tahap pertumbuhan awal yang melakukan buyback.
Sebaliknya, sebagian besar proyek kripto melakukan buyback terlepas dari produk atau situasi pendapatan mereka. Mereka melakukan ini hanya untuk menarik perhatian. Dan inilah mengapa sebagian besar token buyback akan gagal memengaruhi harga.
Sebagai seorang investor, tugas kita adalah melihat fundamental di luar buyback yang dilakukan. Cari tahu dari mana uang token buyback berasal dan ke mana token mengalir setelah pembelian kembali. Jika kita melakukan ini, kita akan mendapatkan token seperti HYPE, SKY, dan SYRUP, di mana buyback token dihasilkan dari pendapatan protokol.
Kesimpulan
Pada akhirnya, token buyback hanya sekuat fundamental proyek di belakangnya. Meskipun mekanisme ini dapat secara efektif mengurangi tekanan jual, mekanisme ini tidak dapat mengimbangi kurangnya utilitas asli atau model bisnis yang gagal. Investor yang cerdas harus melihat lebih jauh dari “hype” pengumuman buyback untuk menentukan apakah dana tersebut dihasilkan dari pendapatan protokol yang berkelanjutan.
Referensi
- Adrian, “Proyek-proyek Teratas Dengan Pembelian Kembali: Edisi 2025 | Proyek-proyek Teratas Dengan Pembelian Kembali“, Blocmates, diakses pada tanggal 6 Januari 2026.
- (1) fejau di X: “Tentang pembelian kembali token (dan bagaimana memutuskan berapa banyak yang harus dilakukan)”, X, diakses pada 7 Januari 2026.
- (1) Baru-baru ini The Giver di X: “saya benar-benar akan mengambil satu langkah lebih jauh dan mengatakan bahwa pembelian kembali dalam kripto hampir tidak boleh digunakan pada tahap awal bisnis“, X, diakses pada 8 Januari 2026.